アラン・ラッパポート記者
トランプ大統領の財政規律回復と債務負担削減の公約は、
イラン戦争の戦費支出、減税、そして関税還付によって足を引っ張られている。
19日、米国の公的債務が初めて40兆ドル（約6,000兆円）を突破した。これは、軍事費、社会保障網プログラム、そしてトランプ大統領の減税による数十年の借入を経て、不安定な財政基盤の上に成り立つ経済にとって、不吉な節目である。
今年だけでも、米国の債務はイランでの戦争支出や2025年に共和党が制定した大型減税を含む義務的支出を賄うため、2兆ドル以上の借入を行うペースで推移している。米国の債務を購入した投資家への利払いコストの急増は現在、赤字の約半分を占めており、米国をより深い財政の穴へと押しやっている。
増大する債務負担が解決すべき問題なのか、それとも米国の経済的強さの現れなのかについては、依然として議論が分かれている。また財政赤字は政治的な駆け引きの対象でもあり、共和党は野党の立場にあるときに最も熱心に赤字削減を主張する傾向がある。
「これについて最も恐ろしいのは、債務のスパイラルが始まりつつあるのを目の当たりにしていることだ」と、財政赤字削減を支持する「責任ある連邦予算委員会（CRFB）」の上級政策ディレクターであるマーク・ゴールドワイン氏は、債務に対する利払い費について言及した。
米国は依然として世界最大の経済大国であるが、増大する債務負担により、投資家が米国債に対してより高い金利を要求したり、米国の信用力に疑問を呈したりする可能性があり、それが世界の基軸通貨としてのドルの信認を損なう恐れがある。
共和党と民主党の双方が、米国の借金負担に責任を負っている。米国は、医療プログラム、経済刺激策、災害支援、そして政府の日常的な運営費用を賄うために、増額の一途をたどる国債を売却せざるを得なくなっている。
トランプ大統領は財政秩序を取り戻すと約束してきたが、彼の政策の多くは米国の財政難を悪化させるばかりであった。
2016年に初めて大統領選に出馬した際、トランプ氏は新しい貿易協定を結び経済成長を加速させることで、8年以内に国債を完済すると述べた。しかし、それ以来、国債残高は倍増している。
2期目において、支出を削減し歳入を増やすためのトランプ氏の最大の取り組みは結実していない。
イーロン・マスク氏が初期に率いた政府効率化省（DOGE）は、連邦支出を1兆ドル削減すると約束した。これまでのところ、同省は2,000億ドル強の削減効果を生み出したと主張している。しかし、政府責任追及局（GAO）は今月、同省の推計には信頼性と透明性が欠けていると発表した。
トランプ政権は、輸入に対する広範な関税の課税により政府歳入を増やす面で進展を見せていた。しかし、最高裁判所がそれらの関税の一部を違法と判決したことで、今年その計画は脱線し、連邦政府は輸入関税を支払った企業に対して1,600億ドル以上を還付せざるを得なくなった。
トランプ氏の就任時に6%を超えていた対GDP比の財政赤字を、2028年までに3%に削減するという目標を設定していたスコット・ベセント財務長官は先週、今年の財政赤字が間違った方向に向かっていることを認めた。
ニュースマックス(Newsmax)とのインタビューで、ベセント氏は財政赤字が拡大している理由についていくつかの説明を行った。同氏は、イランとの戦争に関連する支出によって国防費の増額を余儀なくされたこと、そして関税の還付が2025年の対GDP比財政赤字削減に向けたトランプ政権の進展を阻害したと語った。また、米国内のエネルギー価格高騰を引き起こしたイラン戦争は、経済成長の足を引っ張り、トランプ政権高官が税収増につながると期待していた経済拡大を削ぐこととなったとした。
ベセント氏はまた、昨年の減税策についても、企業が工場建設や設備投資の費用を即座に控除できる規定を利用しているため財政赤字を増大させていると説明した。超党派の連邦議会合同租税委員会の試算によると、これらの措置は今年1,000億ドルのコストとなる可能性がある。しかし財務長官は、初期コストにもかかわらず、減税は将来的に追加の歳入となって実を結ぶと述べた。
ベセント氏は「これは現時点では財政赤字への打撃だが、我々は将来の成長のための生産的資産を創造しており、それらは将来的に税金を支払うことになる」としながら、「私はこれを、スリングショット（ゴム銃）を後ろに引いて、運動エネルギーに変わる潜在エネルギーを大量に生み出しているようなものだと考えている」と語った。
財政軌道が安定するという長官の自信にもかかわらず、投資家たちは米国債を保有することへのより高い対価を求めることで、米国の赤字に対する不安を示している。今週、米30年債利回りは約20年ぶりの高水準に達し、これはインフレに疲弊した消費者や企業にとって調達コストがより高くなることを意味している。
トランプ政権内の危機感の表れとして、ベセント氏が下落する日本円を支えるために通貨市場への異例の介入を行ったことが挙げられる。この動きは、日本が自国通貨の防衛（円買い介入）のため、保有する米国債を売却するのを防ぐ目的も一部含まれていた。
そして19日、ベセント氏は借入コストを抑える試みとして、財務省が投資家から買い戻すことを許容されている自国債務の限度額を倍増させると発表した。
今年5月にFRB議長に就任したケビン・ウォルシュ氏は、過去の危機時にFRBが市場を下支えするために買い入れた保有資産の縮小を最優先事項に掲げている。ウォルシュ氏はまだ具体的な計画を提示しておらず、資産負債表（バランスシート）の検証を命じたタスクフォースが年内に作業を完了するのを待つ可能性が高い。
FRBのバランスシートの構成の変化、すなわち、中央銀行の保有資産に占める割合が長期債から短期債へシフトすることが、市場に与える影響は軽微にとどまるかもしれない。しかし、FRBの保有資産を大幅に削減しようとするいかなる試みも、特にそれが市中での直接売却によるものであるならば、より大きな混乱を引き起こすだろうと、トレーダーらは語る。
その間にも、軍事費の調達コストや、社会保障、メディケア（高齢者向け医療保険）、メディケイド（低所得者向け医療保険）といったプログラムの費用は増加し続けており、選挙を控えた議員たちは支出削減や増税を強く推し進めることを嫌がっている。
シンクタンク「超党派政策センター（BPC）」のマーガレット・スペリングス所長は、「我々の連邦プログラムは、政府の歳入をはるかに上回る支出を行っており、連邦予算の中で最も金額の大きい項目はすべて自動操縦状態で増大している」としながら、「最も楽観的なシナリオにおいてさえ、我々は崖に向かって加速しており、ハンドルを切ることを拒んでいる」と語った。(“U.S. Debt Hits $40 Trillion as America’s Borrowing Binge Continues”, By Alan Rappeport, New York Times, August 19, 2026)
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